“没错。”
张扬打字的同时，继续说道：“没有任何投资是100%盈利或保本的，哪怕是银行存款，也有极小的几率被破产清算。”
“原来如此。”林广昌恍然大悟，又问道：“既然大盘上涨下跌的亏损都会被抵消，那我们该如何实现盈利呢？”
“对啊，盈亏同源，没理由亏损100%抵消，盈利却不是100%抵消吧？”廖国沛摸不着头脑。
“他们说得没错，我们该怎么实现盈利呢？”许芷若附和。
听闻三人的疑惑，张扬依旧胸有成竹，反问道：“你们应该知道a股的先行指数吧？”
“a ？”
林广昌不确定。
“没错。”张扬微微颔首，继续说道：“a 。”
“目前国内的金融期货交易所，还没有成立面向国内投资者的指数期货，我们就拿富时华国a 。”
张扬连续换行隔开，随后在记事本打上 ：“假设我有 ，首先确定现货组合的β值，也就是波动敏感度。”
“如果β=1，说明组合与大盘同幅度波动，如大盘涨10%，组合同样涨10%。”
“β>1，则组合波动比大盘大，如β=1.2，大盘涨10%，组合涨12%，那我们就盈利。”
“可要是β<1，组合波动比大盘小，如β=0.8，大盘涨10%，组合涨8%，这就需要及时调整对冲策略组合，把β值拉到1位置。”
“怎么计算β值？”
“这需要使用回归法计算，以组合每日涨跌幅为因变量，上证指数每日涨跌幅为自变量，回归系数即为β，回归系数在excel的数据分析，回归功能就有计算，建议取过去3个月数据。”
张扬还打开了excel，演示了怎么计算回归系数。
此时廖国沛和林广昌不由得惊叹，科班出身就是科班出身，专业性太强了！
“取得β值后，我们需要计算风险敞口，公式为：期货合约数量等于（现货组合价值xβ系数）÷单张期货合约价值。”
“再设β值为1，华国a ，合约价值变动 ，就等于合约交割价格乘以 ？”
廖国沛：“不懂。”
林广昌：“忘了。”
许芷若：“没听明白﹏。”
三人此时一头雾水，他们能感觉到张扬是真想教会他们，也清楚对冲策略价值千金，但脑子就是捕捉不住知识。
“……”
张扬沉默了一会。
足足十秒钟过后，他简述道：“说白了就是，我们需要知道现货和合约的价值，再通过动态调整对冲头寸，获取盈利。”
“嗒嗒嗒——”
张扬快速点击鼠标，打开今天的富时a 。
“6月 ，那么一张合约就是 ，方便理解。”
“假设说，我买入 ，这样就构建了一个简易的对冲策略。”
“我们来简单跑一下，这个策略的盈利性。”
张扬快速打上数据，在记事本上计算道：“股票组合随指数下跌5%，亏损 %等于5万元，看空期权指数下跌5%，点数变为 (1-5%)等于 .95点。”
“每张期权盈利为（ .95）x . = .5元，4张总盈利 .5x4，盈利5.1万元。”
“也就是说，如果我们构建这个对冲策略，在大盘下跌5%的情况下全部清仓，可以获得 。”
“但是！”
突然，张扬话锋一转道：“对冲策略并没有这么简单，我们还要动态调整对冲头寸，相当于用低风险，去博取方向收益。”
由于华国还没有面向内地的沪深 。
在前世的华国，很多散户其实不理解，为什么证券公司老是开空单，实际上，不是它们做空a股大盘指数，而是它们需要空单去对冲风险套利。
说白了，就是对冲套利。
学会对冲策略套利，再学一点宏观经济知识，基本可以做到超低风险套利。
“我似乎明白了。”
林广昌仿佛打开了新世界大门，分析道：“对冲策略就是牺牲小部分潜在收益，换取对下跌风险的保护，适合担心市场短期回调但又不想卖出股票的场景。”
“可以这么理解。”
张扬微微颔首，随即点击保存文档道：“这份文件发给你们，有不懂的可以问我。”
“我好像都不懂。”许芷若可怜巴巴地看向张扬，忧郁眼神像是在说我好笨。
“没事，慢慢来。”
张扬淡笑道。
天赋不同，学习的难度自然不同，他还是很有耐心的。
或许很多人不承认有天赋的存在，认为凡事努力就会有结果，但实际上，天赋决定了上限，而努力决定了下限。
就比如说高斯、门捷列夫、牛顿、爱因斯坦，谁敢说努力可以超越他们？
“我会努力研究的。”
许芷若下定决心，非得把对冲策略给吃透。
然而廖国沛则是想到了什么，询问道：“joker你这么了解对冲策略，应该别有用途吧？”
“当然。”
张扬笑了笑，又继续说道：“事以密成，让我先卖个关子，等以后你们就知道了。”
“这么神秘？”
“我有点好奇了。”
廖国沛和林广昌可以明显感觉到，一旦内地的指数期货登陆交易所，对冲策略将正式迎来它的时代。
“害，去吃饭吧。”
张扬站起身。
对冲策略的应用，他的想法也很简单，那就是建立起一个庞大的套利团队，持续在a股、美股，甚至是其他股市套利。
巴菲特每年25%的收益，靠的是价值投资？
